近期人民币对美元汇率经常出现骤降，市场再度忧虑外资加快逃出中国。不过，从香港市场情况看，人民币资产仍受到海外机构的欢迎。灵敏的热钱抓祝内外市场的变化，再度垂涎基于人民币资产的套利机会，其注目焦点已从外汇伸延至H股。

另外，从沪港通的交易情况看，此前受限于技术等因素的海外机构，沪股通交易热度高于预期，但2015年以来资金呈现通过沪股通藏身A股的迹象。　　银行高息揽储　　近期人民币对美元汇率大幅度升值，而基于觅人民币客户的考虑到，2015年以来，不少香港银行陆续祭典出有高息手段，以招揽人民币存款。比如星展银行亚洲曾将3个月定存加息0.2厘，年息(年化)超过3.5%，一度刷新全港最低。

但这一纪录意味着维持一周多时间，另一家银行信银国际发售揽客方案，现有客户参予1个月定存年化利率为4.5%。　　值得注意的是，一些外资大行开始重新加入人民币揽储大战，如近日花旗银行(香港)即宣告将人民币定存优惠缩短，由1月28日缩短至3月31日，客户在该行以港币外币人民币，并以2万元或以上开户人民币定存账户，才可享用一个月定存年化利率5%，三个月则可享用定存年化利率3.5%。　　据记者不几乎统计资料，2015年以来，有数相似15家香港银行发售高息人民币揽储方案。

对于大大加剧的揽储手段，香港一中资银行董事回应，这次与以往发售高息手段有所不同，主要是为了应付人民币汇率短期的较慢暴跌，所以各家银行的高息优惠以短期居多，这也侧面体现出有大部分机构还是寄予厚望人民币未来的贬值空间。此外，有外资机构投资经理坦言，近期随着中国经济企稳因素更加显著，人民币资产仍不会不受欢迎，人民币升值只是比较强势美元升值，并无大碍。　　事实上，从近期香港金管局发布的数据看，人民币存款仍然正处于下降态势。

香港金管局数据表明，去年12月接纳机构的存款总额没显著变动。由于活期及储蓄存款的升幅小于定期存款的跌幅，港元存款于去年12月份减少0.6%;12月外币存款总额增加0.6%;香港人民币存款下降3%，到去年12月底超过10036亿元人民币。

　　套利热钱涌动　　值得注意的是，随着欧洲、日本等地区陆续发售分析严格政策，套利资金开始涌动。用作人民币承销的贸易也在较慢减少。香港金管局近日透露的数据表明，跨境贸易承销的人民币汇款总额2014年12月份为6758亿元人民币，而2014年11月份的数字为5328亿元人民币，减少近1430亿元人民币。

香港一金融业人士回应回应，虽然从单个数据不更容易辨别套利资金否减少，但是从港汇近期走强的态势看，指出套利资金的活跃度明显增加。　　国泰君安报告认为，去年11月以来香港离岸人民币比在岸债券汇率更加“低廉”，有条件的企业可以自由选择在在岸人民币市嘲售汇”，在离岸市穷结汇”，这种套利不道德大自然减少了在岸人民币的挤兑压力。　　针对外汇套利，有银行研究人士认为，2015年人民币与欧元、人民币与日元皆有相当可观套利空间。

欧洲央行早已宣告从2015年3月开始实行总量为1.08亿欧元的分析严格政策(QE)，这将必要造成欧元对其他货币的升值。按照高盛等大多数机构的预测，到2016年初美元对欧元汇率将超过1:1，若以此估计，2015年人民币对欧元汇率可能会有10%左右的贬值幅度，由此产生相当可观的套利空间。此外，日本央行今年将继续执行严格政策抨击日元汇率，实行“安倍经济学”，经济学家预计人民币对日元不会比较贬值，经常出现一定的套利空间。　　值得注意的是，1月份港股下降动力十足，一改为去年12月的颓势。

盘点仅有月，恒生指数涨幅相似4%，而市场人士堪称广泛看多港股2月走势。回应，兴业证券认为，不受欧央行发售万亿欧元QE计划的影响，美元对欧元汇率上涨至自2003年以来最低水平，港元由于联系汇率制也随之水涨船高。这为港股下行获取了流动性的确保。

在整体流动性渐趋严格的环境下，全球将转入一个“找寻收益”的时期，资金有可能阶段性地流向新兴市场及还包括权益类在内的高贝塔资产。鉴于国际资本出入的比较深浅程度，从外资驱动的角度来看，短期港股弹性低于A股。　　值得注意的是，由于去年港股涨幅大幅度领先于A股，使得H股大面积经常出现显著折价。

兴业证券指出，两地上海证券交易所公司H股比较吸引力提高。恒生AH溢价指数本周收窄，但仍正处于逾三年以来最低水平。

中资股之后获益于改革红利获释带给的价值重估，但前期H股由于受到外围风险因素的制约而显著领先。随着欧央行货币严格和油价暴跌幅度上升，H股补涨行情未来将会沿袭。H股指数中低权重的金融和能源股仍正处于历史估值低谷，具备一定安全性边际。

　　沪股通持续加剧　　值得注意的是，1月以来沪港通也在持续加剧。统计资料表明，2015年1月沪股通资金总流向近250亿元，从各个交易日产于看，A股越是调整，沪股通净流入资金就越大。

如去年12月31日、今年1月5日、6日沪股通净流入分别为23.12亿元、46.89亿元、20.91亿元，而此前的数个交易日，上证指数经常出现过显著调整。1月19日，上证指数下跌7.7%，而其后的两个交易日，沪股通净流入资金大幅下降，1月20日净流入24.24亿元，21日获得净购入21.35亿元。近期最引人注目的则是1月29日，上证指数早盘大幅度暴跌，一度跌幅多达2%，但沪股通在当日最后半小时交易量却激增。

　　对于此前沪股通热度为什么高于预期，香港投资基金公会主席李锦荣认为，去年的交易情况并无法体现潜在市场需求，原因在于一些法律和技术问题，很多传统长线基金经理继续并未需要利用这一渠道去做到投资，但随着这些问题逐步解决问题及理顺，使用量必然急剧下降。　　据香港投资基金公会去年11月、12月针对41家机构调查，虽然完全所有拒绝接受调查机构回应将通过沪股通投资A股，但至去年底只有13家会员公司已通过沪港通投资A股，占比为31%。不过，53%的公司回应未来12个月内会通过沪港通参予A股市场，其中86%的公司将在6个月内参予。

调查机构还包括跨国资产管理公司、公募基金、养老金等，截至去年10月，它们在全球管理的资产总值大约为20万亿美元。　　值得注意的是，香港政府方面还不会发售措施以增进沪港通交易。香港特区政府财经事务及库务局局长陈家强劲1月31日会见传媒时回应，沪港通自通车以来，每日的交投量都有减少，北上和南下的资金都渐渐熟知了市常正考虑到减少措施，令其更加多资金能用于此渠道。

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